Ndikimi ekonomik i Coronavirus: Gfarë duhet të dinë GP-të

Ne jemi në një pikë kritike në të ardhmen tonë ekonomike pasi Coronavirus (COVID-19) ka bërë kërdi në të gjitha aspektet e jetës sonë të përditshme. Ndërsa hyjmë në një treg të ariut, kapitali i sipërmarrjes dhe komuniteti i fillimit duhet të zhyten më thellë jo vetëm në mbledhjen e fondeve fillestare, siç thekson edhe shënimi i Sean Zezë i Sequoia, por me partnerët e përgjithshëm (GP) dhe përpjekjet e tyre për mbledhjen e fondeve.

Siç janë shumica e vetëdijshëm, Plexo Capital investon si një partner i kufizuar (LP) në fondet e sipërmarrjes (sinonim i GP) dhe gjithashtu investon direkt në kompani. Ne kemi dashur të ndajmë disa mendime mbi ndikimin me të cilin ballafaqohen GP-të ndërsa hyjmë në këtë kohë të paparashikueshme. Kjo analizë do të ndryshojë në varësi të vendit ku është një proces i përgjithshëm (p.sh., duke marrë parasysh hyrjen në treg, mesin e mbledhjes së fondeve, ose së fundmi mbylljen e një fondi). Le të hedhim një vështrim në disa nga këto skenarë dhe të ofrojmë kontekstin e rekomandimeve tona bazuar në dinamikën që shohim në treg.

Thënë kjo, ne inkurajojmë GP të lexojnë të gjithë dokumentin pasi mund të ketë artikuj interesi për mjekët mjekësorë që mund të mos jenë në atë pikë të veçantë të procesit (p.sh., ndikimi i ndryshimeve të ndërtimit të portofolit për GP-të në treg gjithashtu mund të jetë me interes për GP që konsiderojnë të shkojnë në treg).

GP që konsiderojnë të shkojnë në treg

Në Plexo Capital, ne këshillojmë GP-të që të krijojnë një afat kohor dy-vjeçar për procesin e mbledhjes së fondeve, pasi të jetë përfunduar marrëveshja e partnerit të kufizuar (LPA) dhe Dhoma e të Dhënave. Gjatë kësaj kohe, është thelbësore të mbani mend se mbledhja e fondeve është një punë me kohë të plotë. GP duhet të planifikojnë të mbulojnë dy vjet të shpenzimeve të jetës gjatë periudhës së mbledhjes së fondeve dhe do të duhet të financojnë angazhimin e fondit GP - zakonisht 1-2% të fondit total. Ky mund të jetë një propozim i frikshëm për GP që nuk kanë përfituar nga një ngjarje e rëndësishme e likuiditetit ose kanë rezerva të konsiderueshme parash, veçanërisht kur ka një tërheqje në treg.

Për më tepër, ne mendojmë se do të jetë një treg sfidues për GP-të që të mblidhen nga të dyja LP-të më të vogla + LP-të institucionale.

LP të vogla janë (ose së shpejti) do të ndjehen presion financiar të rritur (ose të perceptuar)

Për LP më të vogla (p.sh., investitorë individualë, individë me vlera të larta neto, zyra më të vogla familjare, etj.), Ne dyshojmë se do të ketë një ulje të gatishmërisë për të mbajtur një takim ose për të bërë angazhime duke pasur parasysh që portofolet e tyre të përgjithshme kanë rënë për shkak të rrëshqitjes në tregjet publike.Këto investitorë më të vegjël mund të mos kenë pësuar humbje të realizuara; megjithatë, ata mund të ndjehen "më të varfër" duke parë vlerën e rënies së portofolit të tyre gjatë muajit të kaluar. Në raste të tjera, disa investitorë individualë mund të kenë menduar për korrjen e fitimeve kapitale për tu vendosur në fondet e QV-së dhe ka të ngjarë të rishikojnë ato plane.

LP-të institucionale po ngadalësohen në përgjithësi për qartësinë e tregut

Konferencat dhe takimet e përgjithshme vjetore të anuluara dhe të planifikuara do të ndikojnë në aftësinë për t'u takuar me mjekët e ardhshëm me një theks të veçantë rreth LP-ve institucionale me ndalesa të gjera udhëtimi të zbatuara. Në mënyrë anekdotale, ne po dëgjojmë se shumë LP institucionale janë përqendruar në mjekët e tyre ekzistues dhe po e marrin kohën e tyre duke menduar për angazhime të reja, ndërsa ata presin të shohin më shumë qartësi nga tregu.

Rekomandimi Plexo Capital: GP që po mendojnë të dalin në treg duhet të rishikojnë planet e tyre. Ata gjithmonë mund të zgjedhin të shtyhen derisa të ketë qartësi dhe siguri të tregut.

GP në mes të mbledhjes së fondeve - Ndikimi i afatit të rritur + Mungesa e synimit të fondit

Për menaxherët në zhvillim (në veçanti gratë dhe njerëzit me ngjyra), historikisht ka qenë sfiduese për të mbledhur një fond. Do të vështirësohet vetëm me rrethanat aktuale. GP-të që janë aktualisht në treg duhet të përgatisin skenarë për një afat kohor të zgjatur për mbledhjen e fondeve, si dhe një mungesë në objektivin e tyre që duhet të ngrihet për të kuptuar ndikimin në: 1) tarifat e disponueshme të menaxhimit, 2) mbulimin e shpenzimeve parafabrikate, dhe 3 ) modeli i ndërtimit të portofolit.

Një ulje në tarifat e menaxhimit që vijnë nga një madhësi më e vogël e fondit do të ndikojë në planet operative

GP duhet të modelojnë planet e tyre të operimit për disa skenarë që janë nën madhësinë e fondit të tyre të synuar dhe të krijojnë një madhësi minimale të fondit të zbatueshëm (ose MVFS, që është një term që kemi mësuar nga Beezer Clarkson nga Sapphire Ventures). MVFS duhet të pasqyrojë madhësinë minimale të fondit që mund të financojë një plan realist operativ për të ekzekutuar modelin e GP, i cili përfshin pagën minimale që është e pranueshme për mjekun.

Shpenzimet në front do të duhet të mbulohen më gjatë pasi zgjaten thirrjet e para / kapitale

GP duhet të mendojë për kostot e bëra gjatë periudhës së mbledhjes së fondeve para një të ngushtë dhe kapitalit fillestar të quajtur. Shumica e LPA lejojnë një prag të shpenzimeve për formimin e fondeve, megjithëse këto kosto zakonisht përballohen nga mjeku i përgjithshëm dhe nuk rimbursohen derisa mbyllja e parë të jetë e plotë dhe të quhet kapital. Një zgjatje e afatit kohor për mbledhjen e fondeve do të thotë që GP mund të ketë nevojë të lundrojë këto kosto për një periudhë të zgjatur kohe.

Modelet e ndërtimit të portofolit do të ndikohen nëse ngrihet një fond më i vogël

Nëse është ngritur një shumë më e ulët, GP duhet të marrë parasysh ndikimin në modelin e ndërtimit të portofolit. Në mënyrë tipike, një mjek i përgjithshëm harton një model bazuar në një shumë të synuar të ngritur që çon në:

  • Numri i dëshiruar i kompanive të portofolit
  • Përqindja e marrëveshjeve ku GP do të udhëheqë
  • Madhësia mesatare e kontrollit
  • Niveli i pronësisë së synuar
  • Përqindja e alokuar për rezervat

Kombinimi i të gjitha këtyre ndryshoreve çon në ndërtimin e portofolit për të gjeneruar një profil të diversifikimit të rrezikut / shpërblimit + për të cilin GP beson se do të jetë tërheqës për LP-të e tyre. Nëse shuma përfundimtare e ngritjes është dukshëm më e ulët, GP duhet të mendojë për ndikimin e madhësisë më të vogël të fondit dhe se si modeli duhet të ndryshohet për të siguruar akoma një profil të dëshirueshëm të rrezikut / shpërblimit për LP-të, ndërsa ende lejojnë GP të ekzekutojë në modeli dhe teza.

Rekomandime Plexo Capital:

Njihni masën minimale të mundshme të fondit tuaj (MVFS)

Përgatitni disa skenarë që përfshijnë mbylljen e fondeve nën objektivin për të kuptuar efektin në tarifat më të ulëta të menaxhimit dhe ndikimin në planin e funksionimit. Nëse një sasi më e ulët është e mbyllur, GP gjithashtu do të duhet të kërkojë mundësinë për të zvogëluar kostot nga plani i funksionimit për të kompensuar tarifën më të ulët të menaxhimit në dispozicion.

Do të duhet më shumë për të mbyllur fonde dhe madje do të keni një thirrje të parë të mbyllur dhe të parë kapitale

GP-të duhet të përgatiten për një afat kohor të zgjatur për mbledhjen e fondeve, së bashku me një kohë më të gjatë deri në mbylljen e parë. Për më tepër, ka të ngjarë të zgjasë më shumë për thirrjen e parë të mbyllur dhe atë të parë, që mund të përdoret për të rimbursuar GP nga shpenzimet e xhepit.

Identifikoni se si ndryshon modeli i ndërtimit të portofolit nën një fond më të vogël

Kuptoni ndryshimet që duhen bërë në modelin e ndërtimit të portofolit në rast se do të ngrihet një fond më i vogël. Levat në dispozicion mund të kenë nevojë të zhvendosen për të kompensuar një fond më të vogël, kështu që njihni levat e rëndësishme për tezën tuaj dhe profilin e rrezikut / shpërblimit. Gjithashtu, ju lutemi shikoni rekomandimin për planifikimin e rezervave në seksionin "Kohët e fundit ngritja e një fondi" me udhëzime për të menduar për rezervat.

GP në mes të mbledhjes së fondeve - Prioritizimi i PN për një mbyllje

Për GP-të në mes të mbledhjes së fondeve, do të jetë e dobishme të mendoni për LP-të e ardhshme në rendin e përparësive të mundshme, veçanërisht LP-të institucionale. Këto LP që ka të ngjarë të procedojnë janë ato ku GP ka kaluar komitetin e investimeve (IC) dhe LP është duke punuar në dokumente (megjithëse kujdes ende këshillohet derisa dokumentet të përfundojnë). Kategoria tjetër e PK-ve të ardhshme do të jenë ata që kanë bërë gjithë kujdesin e tyre dhe janë takuar personalisht me GP personalisht, por mund të mos kenë shkuar në IC (ose procesi i miratimit të njëkohshëm nëse një zyrë familjare). Ata LP që janë më në rrezik janë ato që GP nuk i ka takuar personalisht.

Rekomandime Plexo Capital:

LP-të e ardhshme që kanë miratuar duhet të jepen me përparësi për një mbyllje të parë

Filloni një bisedë me ato LP-të e ardhshme që kanë kaluar IC (ose procesin e miratimit të njëpasnjëshëm), dhe shihni nëse ata mund të vijnë së bashku në të njëjtën datë për një mbyllje kuptimplote, e cila mund të jetë nën pragun e deklaruar në LPA për të parë të afërt (në këtë rast, LPA mund të ketë nevojë të ndryshohet / modifikohet). Nëse jo, bisedoni me avokatët e LP-ve të ardhshme për të kaluar në mbylljen e rradhës (përsëri, LPA mund të ketë nevojë të ndryshohet / modifikohet).

Kuptoni se çfarë do të duhet për të lëvizur LP-të e ardhshme që janë afër vijës së përfundimit

Bisedoni me këto LP të ardhshëm për të parë më mirë të kuptuar gjërat e pazgjidhura në procesin e tyre, dhe çfarë mund të bëhet për t'i zhvendosur ato në vijën e përfundimit. Sigurohuni të pyesni se si mund të duket afati i ri me situatën aktuale. Jini të vetëdijshëm që procesi ka të ngjarë të shtrihet në mënyrë të konsiderueshme nëse LP duhet të takohet personalisht me ekipin. Mundohuni të transferoheni në takime në internet (mendoni Zoom), por realiteti është që gjithçka do të ngadalësohet pasi shumica e proceseve do të vazhdojnë të favorizojnë takimin personalisht (veçanërisht për LP-të institucionale).

Identifikoni ndryshimet në strategji dhe si të komunikoni me LP-të e ardhshme

Mundësia më e mirë për mjekët e përgjithshëm është të komunikojnë me LP të ardhshëm. Ne rekomandojmë që GP të përdorë këtë herë për të menduar se si mjedisi aktual kërkon ndryshime në strategjinë e mbledhjes së fondeve, planit të funksionimit dhe modelit të ndërtimit të portofolit. Pastaj, mendoni për një plan komunikimi për LP-të e ardhshme.

Kohët e fundit u mbyll një fond

GP që kanë mbyllur fondet së fundmi janë në një pozitë të lakmueshme. Ata do të kenë pluhur të thatë dhe ka të ngjarë të përfitojnë nga vlerësime më të ulëta, më pak konkurrencë për marrëveshje dhe përfitim të diversitetit të kohës duke investuar në një grup kompanish në këtë mjedis të ri.

Thënë kjo, ne rekomandojmë gjashtë masat e mëposhtme për të zbatuar:

Takimet virtuale do të jenë normale e re për disa periudha kohore

Besimi përshkon në të gjithë ekosistemin e kapitalit të sipërmarrjes. Tani më shumë se kurrë, duhet të vazhdojmë të lidhemi dhe të ndërtojmë marrëdhënie biznesi. Me distancimin shoqëror si një normë e re normale, teknologjia video si Zoom lejon si një bazë të mesme midis një takimi brenda personit dhe një telefonate pa fytyrë. Zhvendosni të gjitha takimet tuaja në thirrjet e konferencave video për të vazhduar bisedat gjatë kësaj kohe.

Komunikoni mbi bazën tuaj të LP në lidhje me ndryshimet në planin dhe portofolin tuaj

Situata aktuale po ndryshon minutë në minutë, dhe të gjithë po përpiqen të kuptojnë ndikimin në ekonomi. Tani është koha për të komunikuar shumë me sipërmarrësit dhe LP-të. Arritja e sipërmarrësve në portofol dhe ofrimi i udhëzimeve rreth tregut mund të jetë e dobishme. Ndihmoni ata të kuptojnë se si duhet të mendojnë për shpenzimet, pistën dhe mbledhjen e fondeve. Për LP-të, tani është koha për t'u arritur atyre me një azhurnim të portofolit dhe për të identifikuar rreziqet. Gjithashtu, PT do të duan të dinë se si GP po e kalon kohën dhe mendimet e tyre rreth investimeve të reja në këtë mjedis. Mos prisni për një normë normale të një letre tremujore ose një shënim marketingu dhe përpiquni të dërgoni diçka sa më shpejt të jetë e mundur.

Identifikoni rreziqet e zotimeve me LP

GP-të duhet të mendojnë gjithashtu për përbërjen e bazës së tyre LP. Nëse një fond është mbyllur, GP-të duhet të komunikojnë me LP-të e tyre gjatë kësaj periudhe pasigurie. Ekziston një rrezik më i lartë i defaults në një treg poshtë, dhe GP duhet të përpiqen të mbeten proaktiv në identifikimin e çdo sfide të mundshme që LP-të mund të kenë për të përmbushur angazhimet e tyre të thirrjeve kapitale. Kjo vlen veçanërisht për menaxherët në zhvillim pasi përbërja e bazës së tyre LP zakonisht përfshin një pjesë të madhe të investitorëve individualë. Një tjetër send që duhet t'i kushtohet vëmendjes është përdorimi i linjave të kreditit për të financuar investimet dhe të dyja vonojnë thirrjet kapitale dhe zbutin kadencën e atyre thirrjeve. Ndërsa ne mbështesim përdorimin e linjave të kreditit, është e rëndësishme të theksohet se mund të fshehë ose vonojë shfaqjen e një çështjeje të një mospagimi të mundshëm të një LP. Do të jetë e dobishme për t'u dhënë LP-ve më shumë transparencë në kadencën e ardhshme të thirrjeve kapitale, në mënyrë që LP-të të mund të dinë se çfarë të presin dhe të planifikojnë në përputhje me rrethanat ose të mbulojnë çdo çështje të mundshme sa më shpejt që të jetë e mundur.

Rindërtoni LPA-në tuaj për të kuptuar udhëzimet / mjetet juridike rreth temave si standardet e LP

Siç e përmendëm në rekomandimin për të kuptuar rreziqet me LP-të, është e rëndësishme të kuptoni se cilat mjete juridike ekzistojnë në LPA për një paracaktim të mundshëm nga një LP. GP-të duhet të këshillohen me këshillat për formimin e fondeve për udhëzime dhe sqarime për çdo pyetje.

Ne rekomandojmë që mjekët me përparësi të kuptojnë:

  • Sa kohë mund t'i jepet një LP-je e paracaktuar për të korrigjuar situatën dhe për të përmbushur thirrjen e tyre kapitale bazuar në angazhimin e tyre.
  • Happensfarë ndodh në skenar nëse një LP thjesht nuk është në gjendje të përmbushë thirrjen e tyre kapitale.

Shumica e LPA kanë një provizion për një penalizim që do të kërkojë që LP të paracaktuar të konfiskojnë një përqindje të llogarisë së tyre kapitale (deri në 100%) ose ta lënë atë në diskrecionin e GP. Ka të ngjarë që LPA të sigurojë atë që mund të bëhet me një pozicion ekzistues të LP të paracaktuar dhe mund të përfshijë të drejtën e refuzimit të parë për të ofruar pronësinë e paracaktuar të LP për LP-të ekzistuese. GP gjithashtu mund të jetë në gjendje të shkojë në tregun e hapur për një firmë ose entitet të jashtëm për të blerë pronësinë e paracaktuar të LP. Ju lutemi kini kujdes që sjellja e GP gjatë një parazgjedie të jetë jashtëzakonisht e zhytur në mendime pasi mund të reflektojë sesi PS-të e ardhshëm e shohin GP-në.

Rishikoni modelet e rezervës në: 1 / përqëndrohuni në portofolin ekzistues + 2 / mendoni përpara për raundet zhytëse të ardhshme

1 / GP duhet të jenë në kontakt të ngushtë me kompanitë e tyre të portofolit për të fituar transparencë në djegien e parave dhe të rivlerësojnë modelet e biznesit për të kuptuar nëse ekziston një kornizë për të zvogëluar djegien pa kufizuar rritjen (ose të paktën të minimizojë uljen e rritjes). Tjetra, GP-të duhet të punojnë me sipërmarrësit për të identifikuar kur duhet të rritet një raund i bazuar në ato nevoja për para. Ne me shumë mundësi do të shohim skenarë kur raundet brenda janë të dobishme për të zgjatur pistën për kompanitë. Me pistën shtesë, sipërmarrësit kanë kohë që modelet e tyre të rishikuara të zbatohen. Qëllimi është që të kemi kohë të mjaftueshme për të arritur një pikë në treg, ku ka më shumë qartësi të tilla që kompanitë mund të fillojnë procesin e ngritjes së një raundi të jashtëm me më shumë besim. Ky informacion duhet të përdoret për të informuar matematikën rezervë të GP pasi më shumë gjasë do të duhet të ndodhin. Matematika e rezervës është mjaft e vështirë pasi qëndron dhe ka të ngjarë të jetë edhe më e vështirë në këtë treg duke pasur parasysh nivelin e pasigurisë.

2 / Një dinamikë tjetër për tu mbajtur në mend është zvogëlimi i mundshëm i vlerësimeve për raundet e ardhshme. Si rezultat, është gjithashtu e kujdesshme që GP të rishikojnë strategjinë e rezervës për të modeluar ndikimin në vlerësime më të ulëta në raundet e ardhshme që do të zvogëlojnë pronësinë në një shumë nën pragun e hollimit optimal për modelin e ndërtimit të portofolit paraprak të GP. Së bashku me analizën e lartpërmendur mbi nevojën për raunde brenda, GP mund të kuptojë se si rezervat mund të duhet të modifikohen, të cilat mund të çojnë në ndikime kaskaduese në fusha të tjera të modelit.

Mbetni të hapur për biznes por kuptoni përfitimin e diversitetit të kohës

Gshtë e rëndësishme që mjekët e përgjithshëm të qëndrojnë të hapur për biznes. Thënë kjo, ne e dimë se ka shumë të ngjarë që lavjerrësi të lëvizë për të ulur vlerësimet dhe raundet më pak konkurruese me kalimin e kohës. Kjo do të thotë se ka përfitim për të pasur një grup shoqërish që pasqyrojnë këtë realitet të ri të vlerësimeve më të ulëta, kornizat e reja për rritje, afatet më të gjata midis raundeve / ngjarjeve të likuiditetit, etj.

Shtë e rëndësishme të rishikoni marrëveshjet që janë aktualisht në proces, të cilat mund të pasqyrojnë "mentalitetin e vjetër" që tregu tregoi madje vetëm disa muaj (nëse jo javë) më parë. Ne kishim vërejtur anekdota që tregu po fillonte të ndryshonte, veçanërisht në hapësirën e konsumatorit pas disa ngjarjeve të profilit të lartë rreth vlerësimeve dhe termave. Sidoqoftë, ne gjithashtu e dimë se mund të duhet ca kohë që sipërmarrësit të pranojnë realitetet e reja të tregut, veçanërisht duke pasur parasysh që kemi një numër sipërmarrësish që kanë njohur vetëm dinamikën e një tregu dem, përgjatë karrierës së tyre profesionale dhe sipërmarrëse.

përfundim

Këto janë periudha të pashembullt për bashkëqytetarët tanë globalë, dhe ne inkurajojmë fuqimisht shëndetin dhe sigurinë e bashkësive tona përkatëse para së gjithash. Në lidhje me biznesin, duhet të kuptojmë që të gjithë jemi në territor të paeksploruar dhe duhet të qëndrojmë sa më të qetë dhe të durueshëm. Në fund të fundit, ne do ta kapërcejmë këtë dhe do të kthehemi në një sens të normalitetit, megjithëse ka të ngjarë të ketë disa elementë që reflektojnë një normal të ri. Ne jemi këtu për të ndihmuar jo vetëm mjekët tanë, por duam të ndihmojmë edhe komunitetin e përgjithshëm. Ju lutemi mos ngurroni të dilni me ndonjë pyetje ose shqetësim. Ne gjithashtu dëshirojmë të falënderojmë individët e mëposhtëm që ndihmuan me reagime dhe këshilla:

Elizabeth “Beezer” Clarkson, Partner Menaxhues, Sapphire Ventures

Lindel Eakman, Drejtor Menaxhues, Foundry Group

Jaclyn Freeman Hester, Drejtori, Grupi i shkritore

Samir Kaji, Drejtor i Lartë Drejtues, Banka e Parë e Republikës

Faleminderit për kohën tuaj, dhe ju lutemi na tregoni nëse mund t'ju ndihmojmë me pyetje të tjera specifike.

Ekipi i Plexo Capital